Влияние внешнего долга на экономический рост в странах с переходной экономикой



бет1/3
Дата12.02.2020
өлшемі63.96 Kb.
  1   2   3
ВЛИЯНИЕ ВНЕШНЕГО ДОЛГА НА ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ В СТРАНАХ С ПЕРЕХОДНОЙ ЭКОНОМИКОЙ
Азиза Оралбаевна Сыздыкова

Международный казахско-турецкий университет имени Х.А.Яссави (МКТУ) 

aziza@yesevi.edu.tr



Актолкын Абубакирова

Международный казахско-турецкий университет имени Х.А.Яссави (МКТУ) 

aktolkin.abubakirova@ayu.edu.kz
Менее развитые и развивающиеся страны сталкиваются с некоторыми ограничениями на пути достижения уровня экономического роста, который они планируют. Среди них наиболее серьезным ограничением является недостаточность внутренних сбережений, которые должны финансировать инвестиции. Кроме того, в менее развитых и развивающихся странах относительно низкие экспортные поступления вызывают нехватку иностранной валюты. Чтобы преодолеть эти ограничения, таким образом, добиться более высоких темпов роста, эти страны часто используют внешние займы. Однако в литературе существует спор о соотношении внешнего долга и экономического роста. Большинство эмпирических исследований указывают на отрицательную корреляцию между внешней задолженностью и экономическим ростом, особенно в тех странах, чьи внешние долги относительно высоки.

В этом исследовании взаимосвязь между задолженностью и темпами роста стран с переходной экономикой была проанализирована моделью авторегрессионной распределенной задержки (ARDL). Перед применением панели ARDL, стационарные свойства переменных были проверены с помощью теста корня первого и второго поколения. Для тестов корневого блока второго поколения использовались тесты CADF. Также зависимость поперечного сечения была проверена с помощью тестов LM.



Ключевые слова: страны с переходной экономикой, внешние долги, экономический рост, Панель ARDL

THE EFFECTS OF EXTERNAL DEBTS ON ECONOMIC GROWTH IN TRANSITION ECONOMIES

Abstract

Less developed and developing countries have been facing some restrictions in the way to achieve the level of economic growth that they plan. Among these, the most serious restriction is the insufficiency of domestic savings, which are supposed to finance the investments. Besides, in less developed and developing countries, relatively-low export earnings cause scarcity of foreign exchange. In order to overcome these restrictions and so achieve a higher rate of growth, these countries often utilize external loans. However, there is a dispute in the literature over the correlation between foreign debt and economic growth. Most empirical studies indicate a negative correlation between foreign debt and economic growth, especially in those countries whose foreign debts are relatively high.

In this study, the relationship between indebtedness and growth rate of transition countries were analyzed by panel autoregressive distributed lag model (ARDL). Before panel ARDL application, stationary properties of the variables have been checked with first and second generation unit root test. For the second generation unit root tests, CADF tests have been used. Also cross section dependency has been examined by LM tests.

Keywords: transition economies, external debt, the economic growth, panel ARDL


  1. Введение

Одной из экономических проблем в развивающихся странах является проблема задолженности. Понятно, что оставшаяся часть дохода после потребления называется экономией, и эти остатки привязаны к инвестициям. Следовательно, больше доходов и занятости создаются за счет большей экономии средств на инвестиции. С другой стороны, из-за нехватки внутренних экономических ресурсов и снижения тенденции к экономии, страны испытывают трудности с финансированием экономического развития, особенно в менее развитых и развивающихся странах. Следовательно, инвестиции, не обеспеченные внутренними источниками, достаточно необходимы для ускорения экономического роста в развивающихся странах. Чем больше потребности в инвестициях, тем больше возрастает потребность в внешних долгах [1].

Даже внутренние сберегательные ставки достаточно высоки, потребность в иностранной валюте по-прежнему неизбежна из-за необходимости импорта инвестиционных товаров. В этом контексте из-за отсутствия сбережений и иностранной валюты возникают потребности в внешних источниках, поэтому это событие неизбежно нарушает внешние долги.

Перед началом заимствования из зарубежного мира рассматриваются преимущества заимствований. Особенно в тех странах, где предельная продуктивность относительно высока, а это означает, что капитал страдает от производственных факторов в этих странах, подчеркиваются преимуществами внешней задолженности.

Существует два противоречивых взгляда на заимствование: одно из этих мнений утверждает, что страны могут увеличить свой экономический потенциал за счет заимствований, в другом говорится, что заимствование не может увеличить экономический потенциал стран [2]. Заемщики несут большую часть своих денег и преимущества заимствований. Оптимальная сумма заимствований для поддержания устойчивого роста зависит от способности экономики, платежного баланса, срока задолженности и стоимости заимствований. На данный момент согласно экономикам, страна должна брать взаймы, поскольку они увеличивают свое реальное производство [3].

Если страна превышает лимит задолженности,  он будет классифицирован как HIPC (Heavily Indebted Poor Countries - бедные страны с крупной задолженностью), и в этом случае будет три проблемы [4]. Это:


  1. Проблема долгового свеса: поскольку Krugman (1988) [5] заявил, что если высокие коэффициенты долга наносят ущерб экономическим показателям стран, это называется проблемой долгового свеса. Высокие коэффициенты долга можно понимать как налог на доходы, полученные на внутреннем рынке, которые выдаются иностранцами;

  2. Эффект переполнения: как указывалось ранее, потоки задолженности могут разрушить экономические показатели должников. В исследовании [6, 7, 8] указано, что в странах, охваченных HIPC, высокий уровень долговых отношений может вытесняться экономического роста из-за оттока чистых активов. Таким образом, высокий уровень долговых отношений оказывает сдерживающее влияние на инвесторов;

  3. Неопределенность: высокий уровень долгового отношения указывает на высокий уровень риска в странах-должниках, а высокий уровень риска препятствует инвестициям иностранных и местных инвесторов. А также высокий уровень соотношения долга разрушает макроэкономическую стабильность стран-должников. Высокий уровень инфляции и процентная ставка могут возникать у должников.

В этом исследовании мы пытаемся проанализировать отношения между задолженностью и открытостью по темпам роста стран переходов. Есть 29 стран переходов перечисленные МВФ (Международный Валютный Фонд) в 2000 году. Это Албания, Армения, Азербайджан, Беларусь, Болгария, Камбоджа, Китай, Хорватия, Чеченская Республика, Эстония, Грузия, Венгрия, Латвия, Литва, Казахстан, Кыргызская Республика, Лаос, Республика Македония, Молдова, Польша, Румыния, Словакия, Словения, Таджикистан, Туркменистан, Украина, Узбекистан и Вьетнам.

Страны с переходной экономикой являются либеральными. Страны с переходной экономикой нуждаются в высоком уровне внешних ресурсов для создания рыночных институтов и организаций при трансформации. Тем более, что после того, как структура внутреннего спроса, поддержанная и оказанная правительством, была выпущена в 1990-х годах, в странах с переходной экономикой наблюдался бум спроса.

Импорт товаров и услуг значительно возрос. В этом случае потребность в иностранной ликвидности так же была увеличена в огромных количествах. Фактически, страны с переходной экономикой при руководстве ССР (Советская Социалистическая Республика) имели нулевую процентную задолженность до 1991 года, когда они объявили независимость от ССР. После 1991 года уровень долгового соотношения начал увеличиваться. Как правило, структурная реформистская экономика в советских странах и других странах с переходной экономикой направлена ​​на сохранение устойчивого роста и повышение уровня жизни за счет заимствований за рубежом.

В то время как недостаточность производства возникает из-за связи между объемом производства-вывода и рынком в странах с переходной экономикой, рост импорта происходит из-за низких темпов производства и импорта. Это событие отражается на текущем счете с пробелами. Когда из года в год начинают увеличиваться дефициты текущего счета, устойчивый приток капитала и применимые программы стабилизации были поставлены под сомнение [9].

В исследовании, во-первых, мы проверили литературу, а затем применили регрессионные модели. Данные для стран с переходной экономикой представлены из базы данных Всемирного банка. Нашей зависимой переменной являются темпы роста ВВП на душу населения в странах с переходной экономикой. Мы проанализировали 15 стран с переходной экономикой. Этими странами являются Армения, Азербайджан, Беларусь, Болгария, Грузия, Литва, Казахстан, Кыргызстан, Македония, Молдова, Румыния, Россия, Таджикистан, Туркменистан и Украина. Из-за недостаточности данных мы исключали 14 стран с переходной экономикой. В качестве объясняющих переменных используется отношение общей суммы внешнего долга к ВВП и открытость. Перед регрессионным анализом мы проверили стационарные свойства переменных с помощью тестов на единичный корень первого и второго поколения. Затем применялись модели авторегрессионных распределенных лаг (ARDL- Autoregressive Distributed Lag). Набор данных собирается между 1995 и 2016 годами ежегодно. Наконец, мы обсудили результаты оценки.


  1. Теоретическая Основа

Исследование Presbitero (2005) в котором анализировались данные развивающихся стран за период с 1977 по 2002 год. Он проверил взаимосвязь между внешними долгами и темпами роста ВВП на душу населения. В качестве контрольных переменных он отставал от дохода и других макроэкономических, социальных и политических переменных [4].

В результате исследования было обнаружено отрицательное соотношение между внешней задолженностью и темпами роста ВВП на душу населения. Кроме того, рост экономики прерван из-за вытеснения эффекта, который создается обслуживанием долга. Рост экономики сократился на 0,1%, если коэффициент задолженности увеличился на 10%. В странах HPIC, как один процент увеличения обслуживания долга, это приведет к снижению темпов роста на 0,1%.

Одна из других статей Presbitero (2008), и внешний долг для экспорта и роста ВВП на душу населения. В этой статье в качестве контрольных переменных использовались темпы роста населения, открытость, уровень инфляции, срок торговли и начальная школа. Он собрал данные за период с 1980 по 2004 год для 114 стран. Он обнаружил, что существует связь между внешней задолженностью и ростом, а также странами (в HIPC), которые дисциплинируют свое управление долгом [10].

В статье Uysal, Huseyin и Mehmet (2009) основное внимание уделялось экономике Турции в период с 1965 по 2007 год. Они использовали анализ временных рядов для своего исследования, и они попытались проанализировать взаимосвязь между внешней задолженностью и темпами роста экономики Турции. В результате их исследования они обнаружили отрицательный эффект внешнего долга на темпы роста. Передаваемые ресурсы извне не используются в продуктивной сфере экономики Турции. В статье указывается, что непроизводительные расходы страны финансируются за счет внешнего долга по другому аспекту [11].

Другим исследованием, касающимся экономики Турции, является статья Козали (2007), в которой излагаются годы между 1970 и 2005 годами. Переменные, используемые в статье, - это ВВП, внешний долг, обслуживание долга, государственные и частные инвестиции. В эмпирическом анализе исследования были применены тесты к интеграциям, которые включают тесты структурного разрыва. Достигнуты как внешний долг, так и обслуживание долга, оказывающие негативное влияние на ВВП. Внешние долги, используемые Турцией, не выделяются эффективно и оказывают непосредственное влияние на реальную экономику, в то время как экономика Турции имеет чрезмерную проблему внешнего долга. Козали заявил, что основной причиной чрезмерной проблемы внешней задолженности турецкой экономики является снижение внутреннего сбережения. Он предлагает, чтобы экономическая политика, направленная на повышение сбережений, должна была применяться турецкими губернаторами [3].

Исследование, посвященное экономике Нигерии, было опубликовано на бумаге Ogunmuyiwa (2011). Он протестировал гипотезу о том, что «внешний долг стимулирует рост». Он собрал данные за период с 1970 по 2007 год, и он использовал данные временных рядов в статье. Ogunmuyiwa не принимает гипотезу, и в результате оказывается, что существует обратная, но слабая связь между внешним долгом и ростом. Он утверждал в исследовании, что меньше темпов роста в Нигерии происходит из-за финансовой нестабильности и расточительности правительства. Он предлагает властям Нигерии применять жесткую фискальную политику и разнообразные государственные средства в производственную сферу нигерийской экономики [2].



Влияние задолженности на ВВП на душу населения в период между 1976 и 2003 годами было рассмотрено в 24 странах в исследовании Safia (2008). Пояснительными переменными, используемыми в модели, являются обслуживание долга для экспорта, открытости и внутренних инвестиций. Отрицательный коэффициент был найден для обслуживания долга для экспорта в исследовании. Согласно оценке результатов исследования, положительный эффект открытости влияет на рост и как общеизвестные инвестиции, оказывает положительное влияние на рост [12]. В Partillo, Hélène и Luca (2002) были проанализированы 92 страны с 1969 по 1998 год. В статье были проанализированы нелинейные эффекты задолженности по росту. В результате делается вывод о том, что, когда коэффициент задолженности возрастает на сто процентов, темпы роста ВВП на душу населения будут уменьшаться от 0,5% до 1% в этих странах. Кроме того, снижение темпов роста ВВП на душу населения составляет 2% между странами, у которых внешний долг меньше их экспортной ставки, а в странах коэффициент внешней задолженности составляет более 300% от их экспорта [13].


  1. Эмпирическая Основа

Согласно экономической литературе, задолженность оказывает положительное влияние на экономику до пороговой точки. После этой пороговой точки чрезмерная задолженность начинает негативно влиять на экономику. Из-за этого частные инвестиции исключаются и финансовые потоки могут быть испытаны. Отношения между ростом и задолженностью напоминают проблемы оптимизации долга. Проблемы оптимизации долгов называются «долговой кривой Лаффера» (см. Рис.1) [10]. Ожидаемая доходность долга увеличивается до пороговой точки, а также увеличения долговых запасов. После пороговой точки чрезмерные коэффициенты долга начинают негативно влиять на экономику, поэтому ожидаемая доходность долга начинает снижаться [1]. В этой части исследования мы проанализировали линейную зависимость между задолженностью и ростом независимо от пороговой точки. Мы предполагаем, что страны с переходной экономикой еще не достигли пороговой точки.

Рисунок 1. Долговая кривая Лаффера


В эмпирических рамках исследования мы попытались объяснить влияние внешней задолженности на темпы роста стран с переходной экономикой. В качестве контрольных переменных мы использовали открытость экономики, которая рассчитывается как сумма экспорта и импорта по ВВП [14]. Связь между зависимыми и независимыми переменными определяется как:





i=1,2,…15 (t=1995, 1996,… 2016)


где “” представляет собой временный ряд темпов роста ВВП на душу населения, “” представляет собой внешний долг перед экспортом, “” представляет собой открытость. В эмпирической части исследования мы проверили стационарные свойства переменных, затем переходим к статическим панельным данным, а затем вычисляем коэффициент коррекции ошибок с помощью панели ARDL-модели.


    1. Тесты на единичные корни

На первом этапе эмпирического исследования мы рассмотрели стационарные свойства данных. Чтобы предшествовать панели ARDL для нашей модели, переменные должны быть стационарными или интегрированными не более первого порядка [15]. Во-первых, мы применили первые корневые тесты первого поколения без учета зависимости от поперечного сечения. Испытаниями являются тесты Levin, Lin, Chu и Im, Pesaran, Shin [16,17]. Результаты испытаний проиллюстрированы в Таблице 1. Чтобы уменьшить возможную зависимость поперечного сечения между рядами, мы принимаем среднее значение зависимых и независимых переменных и уменьшаем среднее значение от наблюдения в точке [15].

Таблица 1: Первичные тесты панели первого поколения




LLC

IPS

Variable

Constant

Constant trend

Constant

Constant trend



-6.84***

2.45 -

-5.65***

1.32



-6.21***

-4.294***

-1.436*

-5.581***



-5.09***

-7.83***

-5.02***

-4.97***



0.55

0.83

-5.66***

-4.57***



-3.787***

-1.469*

-5.581***

-2.752***



-9.75***

-7.03***

-11.01***

-8.3***

Заметки. Δ - первый разностный оператор; * - уровень значимости на уровне 10%, и *** - уровень значимости на уровне 1%. Выбор полосы пропускания Newey-West с ядром Bartlett используется как LLC, так и IPS. Для определения оптимальных задержек выбираются критерии информации Schwarz.


В результате тестирования LLC и IPS переменные и являются стационарными на уровне. Возможный удар по этим переменным не будет вызывать каких-либо предвзятости в отношении тенденций. Если произойдет шок, это будет иметь тенденцию к предыдущему уровню тренда.

Достарыңызбен бөлісу:
  1   2   3


©netref.ru 2019
әкімшілігінің қараңыз

    Басты бет